受周五即将到期的140亿美元比特币期权影响，比特币价格在8.8万美元下方持续震荡，市场交投趋于谨慎。尽管近期现货价格承压，但链上数据分析显示部分交易员正积极布局高执行价看涨期权，反映出对后市动能的潜在期待。
根据Laevitas.ch提供的链上数据，截至11月28日，比特币看涨（买入）期权未平仓合约总量达104,300枚，约合91.2亿美元。然而，其中84%的头寸执行价设定在91,000美元以上，若现货价格维持当前水平，这些合约将面临到期作废风险，形成显著的多头压力。
相较之下，看跌（卖出）期权未平仓量为67,877枚，价值约59.2亿美元，虽规模较小，但分布更为合理——31%的合约设于84,500美元或以下，与当前市场价格区间高度契合。这表明看跌头寸更贴合当前市场实际走势，进一步强化了中性至偏空的技术判断。
周二发布的美国私营部门就业数据令人担忧：薪资处理机构ADP报告显示，过去四周每周平均岗位减少13,500个，凸显劳动力市场趋弱趋势。随后，美国会议委员会公布的消费者信心指数降至88.7，较前值95.5大幅下滑，连续第十个月低于80%的中性阈值，反映公众对未来收入与经济前景的悲观情绪。
疲弱的经济信号不仅拖累风险资产表现，也提升了市场对美联储采取更宽松货币政策的预期。在此背景下，黄金价格上涨1.2%，罗素2000小盘股指数上涨1.9%，资金流向避险与成长型资产之间形成再平衡。
尽管短期承压，比特币交易者在过去48小时内仍增加10万至11.2万美元区间的年底看涨期权头寸，显示出对2025年第四季度价格突破10万美元的结构性信心。这一行为符合长期持有策略（HODLing）与机构投资者对数字资产配置的常态化趋势。
从期权到期情景模拟来看，当价格处于89,000美元以上时，净看涨头寸将转为正向，最高可达38亿美元的净买入敞口。尤其在89,001至90,000美元区间，净看涨敞口达6亿美元，构成关键支撑区域。因此，89,000美元被视为决定短期动能的关键心理关口。
当前比特币市场正处于宏观环境与衍生品结构双重影响的十字路口。一方面，美国财政政策动向与央行潜在刺激措施将成为主导变量；另一方面，链上数据所揭示的期权持仓分布，为技术指标分析提供了量化依据。
值得注意的是，尽管短期波动加剧，但比特币长期持有者比例仍处高位，且机构级钱包活跃度稳步回升。结合比特币网络升级周期临近、矿工收益稳定等基本面因素，市场回调可能被视作建仓良机。
综合来看，比特币在8.8万美元附近的震荡并非无序，而是多空力量在重大事件节点下的理性博弈。投资者应关注89,000美元的突破情况，并结合宏观数据变化，审慎评估后续走势。